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未来港股机会与配置方法

萨达 2024-09-05 09:27:10

  今年以来,恒生指数上涨3.54%(数据来源:choice,截至日期:2024.9.3),市场整体表现不错。

  但9月开始出现小幅震荡回调,未来港股的机会在哪?

  港股存在哪些优势?

  1、盈利收益结构

  从经济板块分布来看,新经济板块在A股市场占44.37%,港股市场占比达53.8%。

  港股新经济占比较高,未来有望在经济转型升级中获益更多。

  图表:表现较好的新经济板块在港股占比大;资料来源:Bloomberg,中金公司研究部,截至2024.8.25,注:A-share代表A股,H-share代表港股,US stocks代表美股。

  2、估值优势

  经过近几年的调整,港股估值出清较为充分,处于较低估值水平,投资性价比提升。

  对比全球市场主要指数的市盈率,A股、港股在全球市场中均处于估值低位,且港股估值较低于A股。

数据来源:Wind,数据区间:2003.01.01-2024.07.31,注:历史数据不预示未来

  3、资金面压力降低

  截至今年6月,各类海外基金对中资股配置较低,持股比例已降至5%左右(数据来源:Wind,中金公司研究部)未来外资的减持空间较小,资金流出压力降低。

  当前港股卖空成交占比较高,而空头平仓时需要买回港股,从而为港股带来回流资金。

数据来源:Bloomberg,兴业证券经济与金融研究院整理

  4、降息周期中弹性更大

  港股处于离岸美元市场,受美联储货币政策影响较大。从历次降息的表现看,降息后港股市场表现整体优于其他资产。

  当前美联储降息确定性较高,后续有望开启港股反弹空间。

数据来自wind,截至日期:2024.8.20

  如何配置港股?

  可以参考“哑铃策略”,一方面关注成长板块,获取更高弹性,另一方面,关注高股息板块,降低整体投资组合风险。

  1、成长类

  细分行业来看,港股中如半导体、媒体娱乐、汽车(新能源等成长板块,对利率变化较为敏感,在降息周期中进攻性更强。

资料来源:Wind,Bloomberg,中金公司研究部

  但市场仍有不确定性因素扰动,成长类板块本身波动较大,可以在资产组合中少量配置。

  2、高股息类

  从走势图来看,港股市场中高股息资产的股息率长期高于10年国债到期收益率。在利率下行的背景下,港股高股息资产吸引力增大。

  对比同时在港股与A股上市的公司,H股较A股股息率更高,即使扣除港股通投资时面临股利税,港股高股息资产依然存在优势。

数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,截至日期:7月30日。

  像银行、电信等高股息板块,盈利与分红确定性较强,在资产配置中可以作为底仓资产,发挥“安全垫”作用。

  整体来看,港股估值较低、流动性制约因素减弱、行业结构等优势较多,未来或许并不缺少机会,当前可以通过港股通指数基金或相关行业主题基金提前布局。

  (文章来源:华安基金)