“A股市场体量大、宽度广，所处的发展阶段也比较好。调整之后，目前中国股市是全球最具吸引力的市场之一。”近期，联博基金副总经理、投资总监朱良在接受中国基金报记者采访时表示，A股贝塔存在较大机会，阿尔法收益也可以挖掘；看好中国制造业出海，以及现金流健康、有持续分红能力的企业。
对于海外市场，联博基金资深市场策略师黄森玮分析，预计美联储可能在三季度降息，资金将回流A股等新兴市场，国内的宽松政策有望得到更大程度释放。
看好制造业出海和“现金奶牛”
资料显示，截至2024年二季度末，联博集团（AllianceBernstein）全球资产管理规模达7695亿美元（超5万亿元人民币）。2005年，联博在上海设立研究办公室；今年3月，联博集团旗下外商独资企业联博基金发行了首只面向中国市场的公募产品——联博智选混合基金，成立以来基金总体运作平稳。
朱良介绍，联博基金以全球视野考察A股市场，将中国企业放在全球产业链中去研究，目前主要看好两大主题方向：中国制造业出海和“现金奶牛”型企业。
他表示，当前，中国经济面临房地产市场带来的一些挑战。参考日本市场的发展轨迹，房地产后周期，出口型产业表现最好，包括医疗、汽车与零部件、高科技、服饰等。
黄森玮表示，出海企业主要有两大类：一是传统产业的资本产品，如工程机械、公交大巴等；二是光伏、锂电池、新能源汽车“新三样”。相比之下，过去两年，“新三样”出口增速已有所放缓，传统的资本产品出口正在增长。
此外，联博基金还看好能够持续分红、愿意回购的企业。
朱良表示，新“国九条”出台后，市场预计会迎来一些积极的变化，有利于寻找潜在的阿尔法收益机会。“中国股票市场的长期可投资性正在提升，看好那些现金流健康且治理结构良好的公司。”
A股估值在全球最具吸引力
“从估值角度看，中国股市是全球最具吸引力的市场之一。”朱良表示，目前A股市场的市净率为1.55倍。2008年以来，当A股市净率回落至1.4~1.6倍区间时，其后两年的累计收益率可达到52%。因此，从历史角度来看，在低估值状态下，A股贝塔存在较大机会。
近期外资开始补仓H股和A股，朱良认为主要有三个原因：一是日本央行干预汇率，很多外资选择获利了结，开始回归新兴市场；二是中国股市估值便宜，且很多企业基本面有盈利支撑，两者结合带来更大吸引力；三是外资流入基本与美元利率呈反向联动，随着美国降息信号越来越清晰，这一趋势会逐渐加强。
黄森玮表示，美国现在的通胀约为2%~4%，对美股比较有利。不过，利率保持高位太久，会对就业市场产生影响，美联储可能会采取预防性降息。“预计今年有望降息两次，可能发生在9月和12月。”
黄森玮表示，美联储降息会对全球市场产生较大影响。根据过往经验，资金会在降息后回流新兴市场，港股可能率先反应。但综合考虑市场的深度和广度，A股可选标的或更多。一旦美联储降息，人民币压力会显著减轻，国内的宽松政策将得到更大程度的释放。
（文章来源：中国基金报）
(原标题：联博基金朱良、黄森玮： 当前A股在全球最具吸引力 看好制造业出海和“现金奶牛”)