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贺宛男A股缺席全球股市反弹

小白 2024-08-10 08:43:19

  美股和A股的上市公司都在五千三百多家,但美国股市的股指成分股以科技股为主。截至今年6月底,美股总市值约为50.8万亿美元。其中,科技七巨头为15.78万亿美元,占比31%。A股的大公司以金融股为主,42家上市银行目前总市值为11.53万亿元,占沪深两市总市值70.8万亿元的比重为16.58%。

  继“黑色星期一”后,全球股市本周强劲反弹,可A股依然成交低迷,原因何在?

  2024年8月5日,以日本为“风暴”中心,全球股市遭遇暴跌,多国市场触发熔断机制,其中日经指数暴跌12%,创40年跌幅之最,韩国股市跌10%,欧洲股市跌2.9%,美国标普指数跌2.7%。

  此后数天迎来强劲反弹,从本周一最低点算起,美股(截至本周四)纳指、道指、标普分别涨3.1%、2.46%和2.6%;日本股市和韩国股市(截至本周五)分别涨13.2%、8.42%,开始收复大部分失地。

  同样从本周一的最低点算起,截至本周五收盘,上证综指从2867点到2862点,深成指从8395点到8394点,创业板指从1607点到1596点,科创50指数从704点到705点,不但没涨,居然仍在继续下行。

  这到底是为什么呢?我们不妨拿A股与美股作一比较。

  首先是股市和上市公司的结构不同。目前,美股和A股的上市公司都在五千三百多家,但美国股市的股指成分股以科技股为主。截至今年6月底,美股总市值约为50.8万亿美元。其中,科技七巨头(苹果微软英伟达、Meta、谷歌、亚马逊特斯拉)为15.78万亿美元,占比31%。其他五千多家公司市值占比为69%。A股的大公司以金融股为主,42家上市银行目前总市值为11.53万亿元,占沪深两市总市值70.8万亿元的比重为16.58%;根据2023年年报,这42家上市公司的净利润要占到两市全部上市公司的40%。

  众所周知,科技股的成长性非常好。例如,英伟达今年第一季度营收增长265%,盈利增长620%。同期微软营收和净利润分别增长15%和21.7%。A股的银行股净息差正在缩小。这半年多来,银行板块总体上涨20%左右,空间已经不大。

  我们再从本周已披露半年报或业绩快报的A股三大龙头作一分析。

  中国移动半年报显示,公司营收和净利润分别增长3%和5.3%,目前市盈率为18.5倍。实际上,公司上市后盈利复合增长率也就在5%上下,应该说股价基本到位了。

  曾经的市值老大贵州茅台,营收和净利润增长 17.76%和 15.88%,目前估值 18.8倍。之前股价一度高达2600元,估值三十多倍。随着喝白酒的年轻人越来越少,整个白酒板块也就只能以平常心视之了。

  作为在中、美和我国香港三地上市的“创新药一哥”百济神州,其半年报业绩快报显示,营收增长65%,盈利从一季度亏损19亿元,减至二季度亏损9.69亿元,增长约50%。这样一家亏损公司,当年发行价192.6元,募资高达221亿元。上市首日即告破发,之后股价持续下跌,如今还较发行价跌去近三成。

  在迄今已披露半年报和业绩快报的约230家上市公司中,有109家业绩亏损或下降,比例接近一半。

  最后来看一下估值。几乎所有的投资策略报告都把A股估值低作为投资价值和上升空间的重要依据。是的,目前沪市、深市平均市盈率分别为12.26倍、19.19倍,创业板和科创板也就26.6倍、31.52倍。笔者一直认为,类似的算术平均市盈率并不能说明多少问题,因为这里有多少公司“被平均”了!就如你净资产一个亿,我100万元,平均下来不就是5050万元了。如上所述,42家上市银行盈利占40%,市值仅占16%,这样就把沪市以及沪深300等的估值大大拉低了。如果不计算银行股,沪市的市盈率约在18倍。国家统计局数据显示,上半年规模以上工业利润仅增长3.5%,就算上市公司好1倍增长7%,18倍的估值是高还是低?相信大家心中都会有答案。

  最后,列一下A股上市公司市盈率的中位数,全部A股:中位数21.73倍;创业板:中位数39倍,科创板:中位数43倍;这还不包括亏损企业的“市亏率”!

(文章来源:金融投资报)