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华泰证券MPO量价齐升关注MT插芯MPO子行业机会

小白 2024-08-14 09:43:50

  华泰证券表示,MPO(高密度光纤连接器)作为高密度光网络中必备的无源器件,具备一定的光模块市场后周期属性,有望在全球800G/1.6T光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇。我们测算全球MPO市场规模有望由2023年的18亿美金增长至2029年的61亿美金,对应期间CAGR为22%。通过梳理MPO产业链,我们建议关注MT插芯、MPO子行业投资机会。

  全文如下

  华泰 | 通信:MPO - 受益AI数据中心高带宽浪潮

  MPO(高密度光纤连接器)作为高密度光网络中必备的无源器件,具备一定的光模块市场后周期属性,有望在全球800G/1.6T光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇。我们测算全球MPO市场规模有望由2023年的18亿美金增长至2029年的61亿美金,对应期间CAGR为22%。通过梳理MPO产业链,我们建议关注MT插芯、MPO子行业投资机会。

  核心观点

  受益AI数据中心内部高互联带宽趋势,关注MPO产业链投资机会

  我们看好MPO产业链发展机会,基于:1)AI时代数据中心内部互联带宽显著提升,大规模GPU集群带来大量高速率光模块需求,MPO作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益;2)长期来看,CPO有望催生保偏MPO需求释放,在此背景下MPO产品价值量及技术壁垒均有望显著提高;3)我国头部厂商有望分享全球MPO产业链需求红利,其中在MPO环节,我国头部厂商基于在产品质量、交付能力、性价比等方面的优势,已切入海外云厂商供应链体系,且未来份额有望进一步提高;MT插芯环节也有望在行业供不应求背景下获导入机遇,打破进口垄断格局。

  MPO:迎接量价齐升高景气机遇,市场空间有望快速增长

  我们认为MPO(高密度光纤连接器)作为高密度光网络中必备的无源器件,具备一定的光模块市场后周期属性,有望在全球800G/1.6T光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇:大规模GPU集群带来MPO用量快速增长,以及16/24芯产品渗透率提升推动ASP抬升。以全球光纤龙头厂商康宁为例,受益于AI需求的拉动,公司光通信板块中的企业业务单季收入于2Q24创历史新高,同比高增42%,并指引未来几年CAGR达25%;我们测算全球MPO市场规模有望由2023年的18亿美金增长至2029年的61亿美金,对应期间CAGR为22%。

  长期来看,CPO有望为MPO市场注入新的增长动力

  长期来看,CPO有望成为数据中心光电技术领域重要的发展趋势之一。常规交换机内部以电信号传输为主,故交换机内部无光纤部署的需要;而CPO交换机内部由于有光信号的传输,所以需额外增加光引擎到交换机机箱前面板的光纤连接器。考虑到机内布线复杂度以及前面板容量的限制,CPO内部光路或以MPO承载,由此为MPO市场需求带来新的增量。考虑到CPO内部的光引擎通常采用硅光方案,硅光波导对输入光具有偏振敏感性,故当采用外置光源方案时,我们预计CPO机内或将引入保偏型MPO方案,从而为MPO市场带来更高的产品价值量以及行业技术门槛。

  我国MPO厂商已切入海外云厂商供应体系,MT插芯亦有望突破

  MPO产业链包括上游的MT插芯厂商、中游的MPO厂商、下游的整体解决方案厂商,以及最终用户,例如云厂商、互联网厂商等。其中在MPO环节,我国厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势,已切入海外云厂商供应链体系,且未来份额有望进一步提高;MT插芯领域,目前主要被美日系企业垄断,如US Conec、日本扇港等。而随着2024年下游需求的快速增长,低损型插芯呈现供不应求局面,我国头部厂商迎来导入机遇,未来有望分享全球MPO产业链发展红利。

  风险提示:AI产业发展不及预期;MPO行业竞争加剧;本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

(文章来源:每日经济新闻)

(原标题:华泰证券: MPO有望迎来量价齐升的高景气机遇,建议关注MT插芯、MPO子行业投资机会)