方正证券8月22日研报表示，2023年是果链设备公司营收表现低迷的一年，今年来看，苹果手机的看点主要在于AI，硬件创新力度相对较小，我们预计设备公司全年表现为恢复性增长。2025-2026年有望成为苹果创新大年，届时设备公司有望迎来更高弹性的增长。
全文如下
【方正机械】消费电子设备专题报告（一）——果链或启新周期，设备先行需重视
核心观点
1、3C产业链基本介绍：3C产业链可以拆解为下游终端产品，中游的制造环节和上游的相关设备，制造环节包括前段零部件制造、中段的模组封装和后段的整机组装。
2、研究果链设备公司需要回答的两个核心问题：
2.1、为什么果链如此关键？
（1）终端产品力上来说，苹果是消费电子产品的引领者，无论是手机、可穿戴设备还是平板电脑和PC等，苹果的3C产品出货量份额都占据了相当的份额，如果研究某项新技术在消费电子产品中的渗透率，苹果将起重要作用，所以说，研究3C产业链，就必须研究苹果。
（2）从供应链管控上来说，其“美国研发—全球供应—中国组装—全球销售”的发展模式为我国电子产业带来了巨大的发展红利，国内设备公司也随着组装产业的壮大而发展。
2.2、果链设备公司如何受益？
（1）总量上，终端设备的硬件创新驱动代工厂大规模资本开支。消费电子产品迭代速度快，新设计、新工艺等拉动上游设备投资的新需求。我们统计了苹果公司推出的主要消费电子产品——手机、iPad、AirPods和iWatch从初代以来的出货量（按自然年），同时，我们以iPhone为例列举了历代版本的迭代，并统计了苹果公司历年的资本开支，数据表明其大幅度的资本开支多由较大的硬件创新力度拉动。
（2）节奏上，设备定制化程度较高，需配合苹果进行预研。苹果公司对于供应链控制权较强，对于某些设备，其往往直接采购或者指定EMS厂商采购，设备公司和苹果展开合作一般需要经过工艺验证、商务条款谈判和正式交易三大环节。由于智能手机、穿戴设备等消费电子产品的生产厂商普遍在下半年推出新产品，其采购生产设备进行验收投产也往往集中在下半年，因此果链设备公司的营收往往呈现出下半年好于上半年的季节性特征。此外，由于设备定制化程度比较高，果链设备公司的毛利率高于自动化设备行业（SW二级分类）平均毛利率水平.
（3）业绩弹性上，今年主要是恢复性增长，明后年有望高增。2023年是果链设备公司营收表现低迷的一年，今年来看，苹果手机的看点主要在于AI，硬件创新力度相对较小，我们预计设备公司全年表现为恢复性增长。2025-2026年有望成为苹果创新大年，届时设备公司有望迎来更高弹性的增长。
3、投资建议：我们统计了主要果链设备公司当前的PE（以2024年的wind一致预期为准）和近两年的市盈率分位数，普遍超跌，板块具备配置价值。建议关注：赛腾股份、博众精工、天准科技、快克智能、杰普特。
4、风险提示：消费电子行业恢复不及预期风险、苹果手机销量不及预期风险、苹果终端产品市场份额下降的风险、设备厂商竞争加剧风险、地缘政治风险等。
（文章来源：界面新闻）
(原标题：方正证券：2025-2026年有望成为苹果创新大年，设备公司有望迎来更高弹性增长)