这一周全球市场的剧烈波动，“黑色星期一”的记录又被刷新，不得不说，我们又一次见证了历史。
伴随着不少风险资产的大跌，很多投资者开始关心起一个问题，是不是技术性回调？如果是的话，那适合抄底吗？
今天我们就来盘点一下。
首先看海外股市这部分，以美股和日股为代表
要分析是回调还是趋势逆转，我们要先回顾一下这一轮美股和日股上涨的原因。2023年以来，围绕美国软着陆、AI科技革命、日元弱势的交易不断强化、趋势延续，成为全球共识性最强的交易。因此，从2023年到2024年7月中旬，标普500、纳斯达克100、日经225指数分别上涨了46%、89%和60%，最大回撤仅11%左右，而资产波动率长期处于低位（数据来源：wind）。
但近期，这三点共识都受到不同程度的挑战，并引发共振。围绕这三点共识积累的仓位，一旦出现扰动，头寸开始逆转，市场就极易出现大幅波动。
短期来看，衰退交易（因为美国就业数据引发的）和套息交易逆转（因为日元升值引发的），均存在反复的可能。到底是衰退交易的开始，还是回调上车的机会，目前还不是清晰。
我们倾向于认为，美国经济硬着陆风险不大，风险资产属于高位回调，但由于回调程度仍不算大、套息交易逆转持续时间不确定且经济尾部风险加大，可小幅减仓，留些子弹。
再来看看黄金
很多人可能不能理解，为什么这一波行情里，黄金作为避险资产，还会下跌。就算是衰退交易，黄金的属性应该是抗跌的呀。
从历史上看，在2008年和2020年，当全球金融市场因为风险偏好下降带来动荡时，黄金在初始阶段也曾一度下跌，主要是受到流动性冲击的影响，比如投资者因为流动性的需求对黄金仓位进行获利了结进行别处的补仓。
因此，这一次黄金的下跌也极有可能是因为流动性的问题，而非基本面的变化。实际上，随着短期潜在的地缘事件降温以及美国降息交易逐渐现实化，黄金价格当前已经反应比较完全了。另一方面，虽然7月央行购金增速略有放缓，但这可能是因为加仓交易节奏的变化，央行长期购金的趋势还是不变。
根据我们的量化估值模型，当下黄金价格已经位于中性价格附近，有一定配置机会。短期黄金资产的波动率可能仍将维持在较高水平，待流动性危机缓解后，黄金的中长期上行趋势可能仍将持续。
所以，如果对布局黄金有兴趣的投资者，可以考虑在回调之际进行配置。
“避风港”债市怎么样？
毫无疑问，本周最淡定的就是手握债券的投资者了。美债方面，其实从今年5月开始，美国十年期国债收益率一路震荡走低。随着近期十年期国债收益率走低到4.3%以下，长久期的美债确实有一定配置价值但考验交易能力，所以更建议大家可以布局一些短端美元债，追求更具确定性的票息收益。
回想这两天的惊心动魄，这一波全球市场的大调整还是给我们又上了一课，在投资上，要均衡配置、分散配置，避免仓位过于集中在单一国别或者单一类型的资产，才是更稳妥的做法。
（文章来源：中欧财富）