8月不平静。债市的小作文连着写了一周。
在此之前，央妈已经连续喊话几个月了。二季度开始，央妈不断在官媒发声，提示投资者利率风险，避免债市形成单边预期并不断强化。
7月1日，央行曾放话要开展国债借入操作，当天债市收益率曲线熊陡，但随后迅速反弹。
上周开始，央妈板子密集落下，主打要把“不听话的孩子”收拾的服服帖帖。
上周一：海外国债大幅上涨驱动收益率下行，下午十年国债活跃券出现大量卖盘，长端利率快速反弹上行。
周二：消息面平静，债市窄幅震荡，主战场在10年国债活跃券、10年国开活跃券。当天十年国债活跃券收平。
周三：央行逆回购投放为0，为2021年来首次，但市场不为所动，做多情绪有所升温，当天十年国债活跃券下行0.5bp。
周四：央妈开始大刀阔斧了。前一日交易商协会对四家农商行启动自律调查，对利率风险的监管措施有所强化，债市出现明显调整，当天十年国债活跃券上行3.5bp。
周五：7月通胀数据好于预期，监管措施的影响继续发酵，债市延续调整。
到了8月12日，债市情绪陡峭向下，迎来多年难遇的恐慌时刻。看12号的基金净值，部分以稳健著称的产品，同业存单、短债这些，都出现了回撤。
其中一个重要原因是上周五央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》。里面提到6月下旬10年期国债收益率逼近2.2%关口，创20年来新低，已明显偏离合理中枢水平。
8月13日早上，刚暴跌一天的债市又开始暴力反弹，上演V型反转……十年期国债收益率下行，国债期货迅速拉升。
短短半个月，债市的小作文咋就写出了一种波澜壮阔……
其实昨天就有投资者在问，该不该卖债基了，手快的朋友可能没问就先下手赎回了。本以为会持续调整一段时间，看到昨天的反弹又更懵了。
我们想，还是应该回答几个大家最关注的问题。
第一个问题：债市会不会崩？2022的债灾会重现吗？
大概率不会。
近期的债市调整后，十年期国债利率和三十年期国债利率，其实已经逐步接近长期国债收益率的合理区间。大家最担心的，无非是央妈的工具箱一套一套地出回旋镖，引发连锁反应招架不住。
但这里需要注意的是，监管的核心目的是什么？是为了再引起一轮债灾吗？肯定不是。央妈肯定是希望孩子们健康长大，不要拔苗助长误入歧途，金融市场稳定是妈妈最愿意看到的，并没有强行上行利率的诉求，更不希望引起市场恐慌。
第二个问题：债市的基本面有变化吗？
没有。这也是我们认为债灾短期不会重现的原因之一。
我国7 月份制造业PMI 录得49.4%，环比降低0.1%且连续三个月保持在荣枯线之下。国内需求影响生产，价格持续回落的趋势仍在持续。当前经济基本面依旧偏弱的现实或将支撑债市行情。基本面没有明显利空，债市就不会只跌不涨。
第三个问题：债市还会这样“坐过山车”吗？
这确实是有可能的。最近债市的震荡和负债端有关。由于市场的边际交易价格存在短板效应，若有较大规模的债券基金产品没有做好流动性管理导致连续赎回，对市场价格是会产生影响的。当前的投资者情绪，确实比较混乱，不仅看多和看空的投资者存在分歧，多头中也有分化的声音。
当市场出现焦虑情绪，发生调整出现债券基金大规模赎回时，由于债券基金的现金配置比例下限并无约束，使得产品赎回兑付压力大，需要通过卖券实现流动性变现，这有可能进一步影响产品净值。所以，大家对债基后市的波动，是需要有一个心理预期的。
第四个问题：债市出现震荡，我需要赎回我的短债吗？
大可不必。如我们之前提到的，债市基本面长期逻辑是没有发生变化的，低利率时代债基仍是资产配置的重要组成部分。而且债基是有稳定票息收益的，长期来看总是向上的，短期波动可能倒是比较好的入场时期。
长久期的产品，最近确实可以谨慎一点，谨慎乐观。
（文章来源：国泰基金）