连续3个交易日成交处于5000亿之下的极致地量之后,8月15日,大A强势回暖,三大指数集体反弹,主要宽基指数悉数上涨,两市成交额近6000亿。(数据来源:Wind,数据截至2024.08.15)
在底部低迷区域震荡徘徊,地量之后能否迎来变盘?
5000亿地量,意味着什么?
沪深A股自7月底红盘收官,当日成交额达9080.66亿元之后,市场就进入了缩量态势。本周一(8月12日)两市成交额跌破5000亿大关,创下4年新低后,持续3个交易日量能羸弱,当前处于绝对的地量区间。(数据来源:Wind)
自2020年至今,A股此前仅有2次单日成交额跌破5000亿元关口,分别是20年的4月13日和5月25日。
数据来源:Wind,数据区间:2020.01.01.-2024.08.14,历史数据不预示未来,详细注释见文末
回看当年的5月25日,出现5000亿内的地量后,A股快速反弹,上证指数由2800多点,快速上冲至3400多点,涨幅超过20%;同年9月底,A股再次缩至地量,上证指数在9月-11月构筑“双底”后,短短4个月,从3200多点反弹到了最高接近3700点。(数据来源:Wind,历史数据不预示未来)
拉长时间维度来看,“地量见地价”或许不十分准确,市场的地量和市场阶段性的最低点并不完全重合;但对过往行情进行回溯会发现,地价一般大概率出现在地量之后,但相隔时间从1个多月到7个月不等。(信息参考:界面新闻)
A股成交金额的阶段底部区域:2005年7月7日、2008年9月9日、2012年11月26日、2018年9月17日和2020年5月25日。数据来源:Wind,数据区间:2000.01.01-2024.08.14,历史数据不预示未来,详细注释见文末
尽管有“时间差”,但从历史上看,成交量极度萎缩往往对应着一个重要底部;随着量能见底回升,市场大概率将出现阶段性修复。
在多日交投低迷、市场持续地量之后,截至8月14日收盘,三大指数接连创下阶段调整新低;而8月14日,市场强势反弹,沪指收涨近1%,深成指涨0.71%,创业板指涨0.53%。(数据来源:Wind,截至2024.08.15)
数据来源:Wind,截至2024.08.15
跌到什么位置了?
本轮调整自21年年初至今已三年有余,身处震荡之中,体感和情绪都不免恐慌和焦躁。与A股过去20年间的历次熊市相比,目前究竟调整到什么水平了?
过去20年A股的五轮熊市。数据来源:Wind,截至2024.08.14。历史数据不预示未来,详细注释见文末
从下跌幅度来看,2008年的那一轮熊市里,沪深300指数不到一年的时间跌去了近72%,惨烈程度远高于本轮调整;但当前的回撤程度与前几轮熊市相比已十分显著。
再从下跌的时间跨度来看,虽尚不及2010年第二轮熊市的持续时间,但也已十分接近了。
所以不论从下跌时间还是回吐幅度来看,当前市场的调整都已经较为充分。
我们再从股债利差的角度来看看当前市场的水位情况。
数据来源:Wind,数据区间:2000.01.01-2024.08.14,历史数据不预示未来,详细注释见文末
截至8月14日,万得全A风险溢价高达4.27%,触及近十年99.22%的高位,处于机会值(3.20)以上区间(数据来源:Wind);从2000年至今,A股共有4次处于机会值以上的区域——
第一次:2008年底至2009年初
万得全A指数在08年年底开始企稳反弹,上行行情一直持续到2009年底,相对底部的最大涨幅超100%。
第二次:2011年至2014年
2011到2014年,A股陷入了漫长的横盘调整。但在2014年中,市场悄然走牛,Wind全A指数快速拉升,最终创造出了2015年的历史最高点。
第三次:2018年底2019年初
A股渐渐走出了阴云密布的2018年,迎来了2019-2021年的核心资产行情。
参照历史,当股债利差处于机会值之上时,往往意味着市场存在不错的投资机会。过往三次虽已成为历史,但在牛熊交织的A股市场中已印证了这一观点。
而第四次,便是自23年年底至今,我们再次来到机会值以上的区域,当前的A股与历史上熊市底部的黄金击球区非常相像。
等待反弹时怎么做?
回看A股的历次熊市,底部构筑的形态不一,常见的有V型底、U型底、W型底等等。
V型底,下探速度快,回升速度也快,多出现在主升浪行情中;
U型底,常出现在股价已经下跌了相当长的时间之后,此时会伴随着成交量的萎缩,这种底部也给投资者提供了更多的买入机会,当底部震荡结束时会伴随着成交量的放大;
W型底,会出现多次探底回升之后再探底的过程,这个过程可能会重复两次甚至多次,对投资者的心理会造成比较大的考验。
东北证券指出,从深成指或创业板走势来看,距离年初2月5日的杀跌底部并不远,技术上短期内直接“破位”的概率或比较低,更加倾向于后市双底构筑成功。随着量能见底回升,市场大概率将出现阶段性修复。
兴业证券认为市场风险偏好已到了一个过度悲观的状态。中报季或成为风险偏好修复的窗口,有望凝聚市场共识,形成带来赚钱效应的合力。
信达证券回顾过往牛市行情,历次调整结束后涨一个季度大多都会出现的休整,8月下旬到9月有望成为A股重要拐点,验证能否反转,关键看经济和盈利能否改善。
我们从前述的分析不难发现,A股每次极度缩量发生时,整体上均处于一个阶段性相对低估区间。
静待反转时,投资者应该做好哪些准备呢?
首先,建立心理预期,多看少动。
当前的市场的确非常冷清了,不少的投资者选择“躺平”,也有不少投资者彻底伤心离场。
股市牛熊周期周而复始,看似“这次不一样”,其实“每次都一样”。当前A股市场情绪已下行至历史低位,参考历史经验需重视积极因素带来的情绪边际修复。
市场的底部不是一个点,而是一个区间,建立震荡反复的心理预期与防线。虽然地量之后市场不一定立马上涨,但底部区域的量能极度萎缩,至少可以侧面印证:空头力量接近枯竭;后续在情绪修复、盈利改善及政策驱动下,市场有望回升。
其次,审视过往的投资,不妨对自己的持仓做个“体检”。
如果投资者当前正在经历浮亏,贸然清仓可能不是最优解,在大级别的底部区间割肉放弃,很可能“倒在黎明破晓前”。
在等待的时间里重新审视持仓,如果市场波动已经严重影响到心态和生活,也可以适当降低权益类基金的持仓比例,重视稳健类的资产配置。
最后,明确我们当前的坐标系,坚持投资纪律。
目前A股的估值和情绪周期依然维持在较为悲观的地步,我们正站在又一轮钟摆较为极端的位置。
从纵向的时间轴来看,过去三年里,全A滚动年复合收益率为负;而回看过去的三十年,市场每次从三年复合收益负区间走出后,都会出现三年年复合20%以上的环境。
数据来源:Wind,截至2024.7,历史数据不预示未来
市场先生自有它长期运行的法则,涨多了会跌、跌到位了也必然会涨,这是颠扑不破的规律。
巴菲特曾言“当人们对一些大环境事件的忧虑升到最高点时,事实上也就是我们做成交易的时机。”这句话在当下时点看,颇为切题。
如果我们不能做到在“别人恐惧时我贪婪”,至少保持在场,坚持投资纪律,不盲动、不盲从,这或许是投资中最朴素但有效的方法。
(文章来源:华夏基金)