中国S市场十字路口抉择：何去何从？

证券时报记者张淑贤报道，中国私募股权二级市场（S市场），经历三年的强劲增长后，出现转折，交易额在2023年下滑至740亿元，较前一年下降了28%。这是自2018年以来首次出现交易额下降的情况。此前五年间，交易额逐年攀升，尤其2020年至2022年间分别达到308亿、668亿和1021亿。
S市场交易额的骤降，据上实盛世S基金总经理李岩在近期举办的私募股权市场流动性发展论坛上分析，主要由于去年市场环境波动大，买家较为谨慎，导致出手频率和金额低于预期，同时S资产价格相对偏高。中信建投资本高级副总裁俞越指出，项目估值分歧、买方资金增长有限以及供给端快速增加，使得资产质量要求提高也是原因之一。
从2011年至2023年，中国备案基金数量超过6万只，涉及未上市企业的项目众多。越秀产业基金的郭峰副总合伙人表示，近年来，GP越来越重视退出策略，许多机构增设专门负责退出的职位。同时，S市场的交易策略发生变化，GP参与度提升，交易形式也更为复杂多样。
郭峰强调，尽管早期和中期基金的LP份额曾推动S交易增长，但今年更倾向于购买流动性较好的资产，如医疗和消费类资产，以平衡科技资产的高估值。在IPO市场环境收紧和减持规定严格的情况下，郭峰预计今年S交易金额可能持平或微降，关键在于资产配置的合理性。
理财资金和投资者也展现出不同的考量，如杭银理财科创投资部的鲍唐成提到，他们注重底层项目的科创属性、流动性以及S基金估值的合理性。汉领资本则计划发行人民币S基金，规模达20亿至30亿，以吸引市场资金。
与会者呼吁市场参与者明确自身角色，保持长期视角，推动持续交易，而非短期投机。共识是，唯有积极的心态，才能帮助各方在市场周期中稳健前行。