提升剔除比率，抑制高价发行。

在科创板成立五周年的节点，监管机构发布了《关于深化科创板改革，服务科技创新和新生产力发展的八项举措》（简称“科创板八条”），旨在强化其支持科技创新和新经济发展的功能。这个政策涵盖了广泛的议题，如强化科创板的尖端科技定位和全程监管，同时也包含具体抑制高发行价的规定，体现了原则性和操作性的结合。
目前，科创板上市公司已达570多家，其中超过30%的公司股价跌破发行价，特别是2023年上市的公司，破发率超过半数，甚至有相当一部分公司的股票严重破发。股票价格受多重因素影响，破发并非罕见，但科创板的破发率确实高于平均水平，这可能与定价机制和市场情绪有关。科创板公司通常通过机构投资者询价确定发行价，但为了保证中标配售，机构投资者可能会过度抬高报价。为此，监管部门实施了剔除最高报价的机制，试图引导投资者理性报价，遏制高价发行。
然而，实践中，个体利益驱使下的高价申购依然存在，尽管有剔除规定，实际执行时往往会选择对机构影响最小的比例，问题并未完全解决。过高发行价导致股票投资价值下降，容易引发炒作，破发现象随之增多，不利于市场健康和投资者信心。科创板设立五年来，其代表指数科创50的点位已降至启动时的四分之一，显示出问题的严重性。
“科创板八条”对此做出了明确回应，提出废除弹性制，将剔除比例统一调整为3%，并加强交易所对此过程的监督。这一变化不仅是剔除比例的提升，更是对高价发行和市场公平的坚定立场，旨在促进科创板的长期稳定和一级二级市场的和谐运作。然而，彻底解决高价发行问题还需多措并举，包括严厉打击询价过程中的违规行为。近年来，对这类行为的查处已有进展，但仍需加强。
今年新股发行速度减缓，价格普遍降低，破发情况减少，显示监管力度增强已初见成效。随着“科创板八条”的实施和制度不断完善，我们期待未来股票发行市场能更为规范，更具活力，高价发行的历史终将结束。